Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

Аналогично находят размер дисконтной ставки по проекту 2. Она равна 22,7% (3042/13400x100).

Эти данные подтверждают приоритетность проекта 1 для инвестора.

Результаты расчетов сводятся в отдельную таблицу (табл.10.7).

На практике инвестиционный (капитальный) бюджет предприятия часто огра­ничен. Поэтому перед его руководством стоит задача установить такую комбина­цию проектов, которая в рамках имеющихся денежных средств дает наибольшее увеличение достояния акционеров (собственников). Эта задача сводится к выбору комбинации проектов, которая максимизирует чистый приведенный эффект. За­тем подбирают сочетание проектов с учетом делимости (возможности частичной реализации) или неделимости (возможности полного осуществления проектов) (табл. 10.8).

Таблица 10.7

Сравнительные параметры эффективности инвестиционных проектов

Проекты	Чистый приведенный эффект, тыс. руб.	Дисконтированный индекс доходности	Дисконтированный период окупаемости, лет	Внутренняя норма доходности, %
1	3368	1,241	2,4	24,1
2	3042	1,237	3,3	22,7

Таблица 10.8

Исходные данные для отбора проектов в инвестиционный

портфель предприятия

Проект	Капитальные вложения в проект, млн. руб.	Внутренняя норма доходности проекта, %	Чистый приведенный эффект (гр. 2 х гр. 3)/100
А	9,0	50	4,5
Б	21,6	35	7,56
В	7,2	30	2,16
Г	10,8	25	2,7

Так, по делимым проектам А, Б, В и Г при капитальном бюджете 25,2 млн. руб. (максимизирующем ЧПЭ проектов), портфель инвестиций будет состоять из: полной реализации проекта А (9 млн. руб.) и частичной реализации проекта Б — 16,2 млн. руб. (25,2 - 9,0).

Показатель ВНД наиболее приемлем для сравнительной оценки проектов в рам­ках более широкого диапазона. Например, параметр ВНД можно сравнить:

• с уровнем рентабельности активов (имущества) в процессе эксплуатацион­ной деятельности предприятия;

• со средней нормой доходности инвестиций предприятия;

• с нормой доходности по альтернативному инвестированию (депозитным вкладам, государственным облигационным займам и др.).

Поэтому любое предприятие (инвестор) с учетом уровня инвестиционного риска вправе установить для себя приемлемую величину внутренней нормы до­ходности.