Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов
• средства федерального и региональных бюджетов, предоставляемые в безвозвратном порядке;
• привлеченные денежные средства (средства от продажи акций, паевые и другие взносы юридических лиц и граждан в уставный капитал);
• иностранные инвестиции;
• другие денежные поступления.
Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, если подтвердится рост курса акций акционерного общества, которое успешно реализовало свой инвестиционный проект.
Чистый приведенный эффект (ЧПЭ) выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в его реализацию денежных средств (капиталовложений):
(143)
где НС — настоящая стоимость денежного потока, полученного за период эксплуатации инвестиционного проекта; И — сумма инвестиций (капитальных вложений), направленных на реализацию данного проекта.
Применяемую дисконтную ставку при определении чистого приведенного эффекта проекта дифференцируют с учетом риска и ликвидности инвестиций.
Пример
В коммерческий банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 10.5).
Таблица 10.5
Исходные данные по двум инвестиционным проектам
|
Показатели |
Проекты | |
|
№1 |
№2 | |
|
1. Объем инвестируемых средств (капитальных вложений), тыс. руб. |
14000 |
13400 |
|
2. Период эксплуатации проекта, лет |
3 |
4 |
|
3. Сумма денежного потока, генерируемого проектом (дохода), тыс. руб., в том числе: |
20000 |
22000 |
|
1-й год |
12000 |
4000 |
|
2-й год |
6000 |
6000 |
|
3-й год |
2000 |
6000 |
|
4-й год |
- |
6000 |
|
4. Дисконтная ставка, % |
10 |
12 |
|
5. Среднегодовой темп инфляции, % |
10 |
10 |
Условия их реализации:
• капитальные затраты производят единовременно в течение года (например, приобретение и установка морозильной камеры для торговой фирмы);
• сроки эксплуатации проектов различны, поэтому ставки дисконтирования неодинаковы;
• денежные потоки по проекту № 1 распределены по годам неравномерно, а по проекту № 2 примерно одинаковы.
Расчет настоящей стоимости денежных потоков по проектам представлен в табл. 10.6.
Таблица 10.6
Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам
|
Год |
Проект № 1 |
Проект № 2 | ||||
|
будущая стоимость денежных потоков |
дисконтный множитель при ставке 10% |
настоящая стоимость денежных потоков (гр. 2 х гр. 3) |
будущая стоимость денежных потоков |
дисконтный множитель при ставке 12% |
настоящая стоимость денежных потоков (гр. 5 х гр. 6) | |
|
1 |
12000 |
0,909 |
10908 |
4000 |
0,839 |
3572 |
|
2 |
6000 |
0,826 |
4956 |
6000 |
0,797 |
4782 |
|
3 |
2000 |
0,752 |
1504 |
6000 |
0,712 |
4272 |
|
4 |
- |
- |
6000 |
0,636 |
3816 | |
|
Всего |
20000 |
- |
17368 |
22000 |
- |
16442 |