Вовлечение в финансовый оборот сбережений государства

Как было показано выше недооценка влияния немонетарных факторов и специфика механизма стерилизации — важнейшие причины неэффективности существующей антиинфляционной политики. Механизм неинфляционной кредитной экспансии свободен от этих недостатков.

Борьба с немонетарной составляющей инфляции, которая связана с производственными ограничениями и низким уровнем конкуренции, возможна либо в условиях мягкой монетарной политики, не подавляющей инвестиционные процессы, либо при доступности дешевых импортных товаров (импорт дефляции). Соображения продовольственной безопасности и структурные сдвиги в мировой экономике, где развивающиеся экономики превращаются в импортеров инфляции, делают маловероятным второй вариант, поэтому высокая инвестиционная активность предпринимателей и государства (в инфраструктурных секторах) является необходимым условием снижения немонетарной инфляции.

Формулируя меры по борьбе с инфляцией на 2008 год, МЭРТ также рассматривает создание условий для роста предложения товаров и услуг в ближайшие один-два года в качестве главного средства борьбы с инфляцией. Именно в этом может помочь банковская система, способная простимулировать посредством кредитной экспансии расширение выпуска товаров, растущих в цене. В отличие от развитых экономик, где потенциальная отдача от инфраструктурных инвестиций мала, в России небольшие по мировым меркам вложения в модернизацию уже в течение 2—3 лет способны привести к существенному росту производительности труда, росту предложения товаров и услуг и, как следствие, снижению инфляционного давления. Именно на этом базируется возможность сочетания стимулирования кредитной активности банков и снижения или стабилизации инфляции на потребительских рынках. Широкое тиражирование механизмов кредитной экспансии повышает вероятность перенапряжения экономики, однако открытость экономики должна обеспечить необходимый приток ресурсов.

В итоге применение этого механизма позволит увеличить темпы роста экономики на 1—1,5 п. п. в период 2009—2013 гг. Целесообразность использования этого механизма в дальнейшем будет определяться состоянием экономики. По мере роста емкости фондовых рынков механизм кредитной экспансии может замещаться выпуском т. н. «инфраструктурных облигаций». Привлечение дешевых финансовых ресурсов с финансовых рынков поможет сдержать рост тарифов естественных монополий.