Внутренний и внешний финансовый анализ

*значение между 1,1 и 2,6 — «поле неопределенности», т.е. необходимо проведение дополнительных исследований.

Семифакторная модель позволяет прогнозировать банкротство на горизонте пяти лет с точностью до 70% и включает следующие показатели:

*рентабельность активов;

*изменчивость (динамику) прибыли;

*коэффициент покрытия процентов по кредитам;

* кумулятивную прибыльность;

*коэффициент покрытия (ликвидности);

*коэффициент автономии;

*совокупные активы.

Достоинство этой модели — максимальная точность, однако ее применение затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета, которых зачастую нет во внешних показателях).

Несмотря на относительную простоту расчета оценки угрозы банкротства, необходимо уточнить, что модель Альтмана применима только для оценки западных компаний, да и то на определенном временном отрезке. Применительно к российским условиям вызывают сомнения как весовые коэффициенты (например, в первом типе модели уровень доходности активов более чем в пять раз превышает коэффициент со- отношения собственного капитала и всех обязательств), так и сами факторы модели. На российском предприятии может не быть собственного оборотного капитала, а также нераспределенной прибыли, и тогда показатели Коб и Кр будут или нулевыми, или отрицательными. Кроме того, иногда выручка от реализации (или ее часть), а соответственно, и прибыль до выплаты процентов и налогов поступает на предприятие не в денежном виде, что также затрудняет расчет.

Таким образом, если и применять модель Альтмана в анализе российских предприятий, то в формулы необходимо подставлять другие коэффициенты и веса, зависящие от российской специфики и временного периода применения (при построении своей модели Альтман исследовал 66 предприятий промышленности, половина которых обанкротилась в период 1946–1965 гг., поэтому весовые коэффициенты несколько устарели за это время, и вполне возможно, что их придется менять даже для оценки зарубежных компаний)

3. Коэффициент финансирования трудноликвидных активов

При расчете этого коэффициента определяется степень финансирования активов собственными и заемными средствами (при этом заемные средства разделяются на кредиты долгосрочного и краткосрочного привлечения). Уровень угрозы банкротства предприятия оценивается по определенной шкале. Этот метод отражает используемую предприятием политику финансирования активов: консервативную, умеренную, агрессивную и сверхагрессивную. В последнем случае очень высокая вероятность банкротства возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия не позволяет погасить его обязательства по текущей кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним расчетам (без учета необходимости возврата банковских ссуд).

Помимо перечисленных методик интегральной оценки можно еще упомянуть модель У. Бивера, комплекс Д. Фулмера и др. Кроме того, существуют аналогичные методики и модели отечественных ученых, основанные на расчете комплекса показателей и их дальнейшей интерпретации: методика рейтингового числа, шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой, интегральная балльная оценка финансовой устойчивости, рейтинговая оценка финансово-экономического состояния предприятия.