Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их минимизации

Фондовый рынок потенциально остается важным механизмом привлечения фи­нансовых ресурсов в реальный сектор экономики страны, так как у государства и коммерческих банков отсутствуют достаточные средства для вложения в отрас­ли хозяйства. Однако любые инвестиционные решения акционерных компаний связаны с определенным риском. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с предполагаемой выгодой (доходами) составляют основу инвестиционных ре­шений, принимаемых руководством предприятий.

Инвестор вкладывает свободные денежные средства с целью получения опре­деленного дохода в абсолютной величине.

Доходность — относительный показатель, измеряемый отношением получен­ного дохода к вложенному капиталу. Инвестора интересуют будущий доход и оцен­ка риска вложений в ценные бумаги. Данную оценку интуитивно осуществляют с вероятностью отклонения величины дохода от некоторого ожидаемого значения.

Практика фондового рынка выработала следующее условие — чем больше пред­полагаемый доход, тем выше риск, связанный с приобретением тех или иных фи­нансовых инструментов.

Риск в инвестиционной деятельности выражается в снижении доходности порт­фельных инвестиций против ожидаемых величин. Данный риск выражается в пря­мых финансовых потерях и упущенной выгоде инвестора. Он непосредственно связан с высокой степенью неопределенности, возникающей при осуществлении финансовых операций, т. е. с потерей прибыли.

На конечный финансовый результат инвестиционной деятельности влияет множество случайных факторов объективного и субъективного характера. Поэто­му при осуществлении портфельных инвестиций целесообразно снижать риски, возникающие по зависящим от инвестора причинам (например, его финансовое положение). Финансовую сделку считают рискованной, если ее эффективность (доходность) известна инвестору в момент ее заключения не полностью (эффек­тивность не детерминирована). Неизвестность (недетерминированность) эффек­тивности, а следовательно, рискованность — свойство любой сделки, связанной с куплей-продажей ценных бумаг. До 17.08.1998 г. некоторое исключение состав­ляли ГКО. После этой даты рискованными считают и государственные долговые обязательства.

Для измерения последствий действий инвестора на фондовом рынке в условиях неопределенности используют коэффициент финансового риска (Кфр).

(175)

где У— максимально возможная сумма убытка владельца инвестиционного порт­феля; Сфр — сумма собственных финансовых ресурсов, вложенных в данный порт­фель.

Данный коэффициент выражает степень риска инвестора, приводящего к банк­ротству:

• Кфр = 20% — допустимый уровень риска, не приводящий к банкротству;

• Кфр = 21 - 69% — занимает промежуточное положение;

• Кфр = 70% и выше приводит к банкротству инвестора.

Уровень риска инвестиционного портфеля акционерного общества устанавли­вают по формуле:

(176)

где УРип — уровень риска инвестиционного портфеля в целом, %; Уcpi— уровень систематического риска эмиссионной ценной бумаги (акции) i-го вида, %; Xi — доля эмиссионной ценной бумаги i-го вида в инвестиционном портфеле, измеря­емая десятичной дробью; Унр — уровень несистематического риска инвестицион­ного портфеля, достигнутый в процессе диверсификации; п — общее число эмис­сионных ценных бумаг, включенных в портфель (i = 1, 2, 3, ., п).

Результатом расчета по данной формуле является оценка того, насколько уда­лось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному его уровню при заданной величине доходности инвестиционного портфеля. Этот портфель, полностью отвечающий целям его формирования как по составу, так и по типу включенных в него ценных бумаг, представляет собой сбалансирован­ный инвестиционный портфель. В отдельных случаях возможна корректировка (реструктуризация) сформированного портфеля под влиянием факторов внеш­ней и внутренней среды. Одним из методов измерения риска фондового портфе­ля является бета-коэффициент (β). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к риску фондо­вого рынка в целом. Данный показатель обычно используют для оценки риска инвестирования в отдельные ценные бумаги (акции).