Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества

В нестабильной инфляционной экономике России система целей управления портфелем может видоизменяться и выглядит следующим образом:

• сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;

• приобретение финансовых инструментов, которые по условиям обращения могут заменить денежную наличность (векселя);

• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имуще­ственным и неимущественным правам;

• расширение сферы влияния и перераспределение собственности, создание холдингов, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;

• спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;

• производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных долговых обязательств с гарантиро­ванным доходом и т.д.).

К портфелю ценных бумаг предъявляют следующие требования.

Во-первых, выбор оптимального портфеля из двух возможных вариантов:

• портфель, ориентированный на первоочередное получение текущего дохода за счет процентов и дивидендов;

• портфель, ориентированный на преимущественный прирост курсовой стои­мости входящих в него ценных бумаг.

Во-вторых, установление наиболее выгодного для себя сочетания риска и до­хода портфеля, т. е. удельного веса ценных бумаг с различными уровнями дохода и риска. Данную задачу решают с учетом общего правила, действующего на фон­довом рынке: чем выше потенциальный риск данной ценной бумаги, тем весомее доход, который она должна гарантировать владельцу, и наоборот.

В-третьих, оценка ликвидности портфеля, рассматриваемая с двух позиций:

• как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);

• как способность акционерного общества своевременно погашать свои обяза­тельства перед кредиторами и инвесторами, которые участвовали в форми­ровании фондового портфеля (например, перед владельцами корпоративных облигаций).

В-четвертых, определение первоначального состава портфеля и его возможно­го изменения с учетом конъюнктуры, сложившейся на рынке ценных бумаг.

Исходя из структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным, консервативным и умеренным. Агрессивный инвестор стремится получить мак­симальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции известных про­мышленных акционерных компаний.

Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и кратко­срочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска, но гарантирующие

получение стабильного дохода. Умеренный инвестор занимает промежуточное положение (табл. 12.5)[75].

Таблица 12.5

Примерная структура фондового портфеля различных инвесторов