Расчет стоимости капитала. Виды кредита

Задание 1

Условие

Капитал фирмы имеет следующую структуру:

1000000 д.ед – заемный капитал по цене 12% (до налогообложения)

2000000 д.ед – привилегированные акции, по которым выплачивается дивиденд по 2 д.ед. на акцию, текущая курсовая цена акции 18 д.ед

3000000 д.ед – обыкновенные акции с коэффициентом «бета» - 0,9. Среднерыночная ожидаемая доходность – 12%; ставки по безрисковым активам – 7%. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала фирмы.

Решение

Стоимость капитала фирмы можно определить как средневзвешенную величину стоимостей всех категорий капитала. Весовой множитель каждого типа капитала — это соотношение между суммарной рыночной стоимостью ценных бумаг, представляющих данный источник капитала, и суммарной рыночной стоимостью всех ценных бумаг, выпущенных компанией. Термин "ценная бумага" охватывает привилегированные и обыкновенные акции, а также все долговые ценные бумаги, по которым выплачиваются проценты, включая векселя к оплате.

Если бы мы рассматривали вариант увеличения чистого капитала с целью финансирования дополнительных инвестиций, надо было бы говорить о ставке доходности в случае, если бы нужно было выпустить и облигации, и обыкновенные акции в некоторой заранее известной пропорции. Слово "средний" в термине "средневзвешенная стоимость капитала" относится к средневзвешенной предельной (маржинальной) стоимости облигаций и обыкновенных акций.

1. Стоимость заемного капитала:

1 000 000 д.е. * 12% = 120 000 д.е.

2. Стоимость привилегированных акций (расходы на дивиденды)

Сперва рассчитаем количество привилегированных акций

2 000 000 д.е. / 18 д.е. за акцию = 111 111 акций

Теперь рассчитаем расходы на дивиденды по этим акциям

111 111 акций * 2 д.е. на акцию = 222 222.

3. Стоимость обычных акций (расходы на дивиденды)

Для оценки стоимости привлечения акционерного капитала, подразумевая владельцев обыкновенных акций компании. Однако данная модель носит общий характер, позволяя рассчитать ставку требуемой доходности для любого финансового актива, в том числе и привилегированных акций. Общая формула модели САРМ:

где Rf - безрисковая ставка доходности,

βi - коэффициент бэта,

Rm - среднерыночная доходность,

Rl- премия за инвестирование в конкретную компанию.

R = 7% + 0,9 * (12%-7%) + 0 = 11,5%

3 000 000 д.е. * 11,5% = 345 000 д.е.

Теперь рассчитаем общую средневзвешенную стоимость капитала:

(120 000 + 222 222 + 345 000) / (1 000 000 + 2 000 000 + 3 000 000) * 100% = 687 222 д.е. / 6 000 000 д.е. * 100% = 11,454%

Ответ средневзвешенная стоимость капитала 11,454%

Задание 2

Условие

Определите размер альтернативных затрат и обоснуйте целесообразность для компании изменения кредитной политики с «5/10;n35» на «7/5;n30», если объем реализации продукции в кредит в среднем составляет 200 000 руб. Опишите преимущества товарного кредита.

Решение

Условие «5/10; n 35» означает, что 30% от суммы выплачивается сразу, а затем при оплате оборудования в течение 10 дней клиент получает скидку 5%.

В связи с неустановленным временем для которого обговорен объем реализации условно принимаем его за 10 дней.

Посчитаем издержки платежа для 10 дневного периода:

200 000 руб. – 200 000 руб. * 35% = 130 000 руб.

130 000 руб. * 5% = 6500 руб.

Посчитаем издержки платежа для 10 дневного периода при новой политики

200 000 руб. – 200 000 руб. * 30% = 140 000 руб.

140 000 руб. * 7% = 9800 руб.

Изменение кредитной политики вызовет дополнительные потери в размере 3300 тыс. руб. (9800 руб. – 6500 руб.)

Коммерческий (товарный) кредит

Коммерческий кредит можно охарактеризовать как кредит, предоставляемый в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Он предоставляется под обязательства должника (покупателя) погасить в определенный срок как сумму основного долга, так и начисляемые проценты.

Исследуемая компания будучи ранее производителем и постоянно давая товар «на реализацию», получив в собственность торговые площади столкнулась с понятием «коммерческий» (или «товарный») кредит со стороны розничного продавца.