Развитие фондового рынка в Украине

Особенности фондового рынка Украины обусловлены тем, что он возник и развивается в условиях перехода от плановой экономики к смешанной экономике рыночной ориентации. Эти условия характеризуются революционным характером преобразований, неустойчивостью состояния экономики и общества, многообразием возможных путей перехода, наличием особых экономических форм, функционирующих с использованием принципов как планового, так и рыночного способов хозяйствования.

В таких условиях определяющие на развитие рынка ценных бумаг оказывают такие специфические для Украины:

1. Последствия господства непродуманных попыток революционного перехода к рыночным методам управления, плановой системы хозяйствования – неэффективность и неконкурентоспособность производства, расстройство потребительского рынка, стагнация кредитно-финансовой сферы.

2. Чрезмерно высокая степень участия государства в сфере производства, выражающаяся, с одной стороны, в высокой доли государственной собственности даже на приватизированных предприятиях (контрольные или блокирующие пакеты акций, принадлежащие государству), а с другой стороны, наличие государственных предприятий – монополистов, сосредоточивших основную часть финансовых средств, материальных и людских ресурсов и препятствующих своим существованием появлению самостоятельных конкурирующих производителей.

3. Неразвитое и нестабильное правовое обеспечение преобразования экономики – изменение форм собственности и организационно-правовых форм предпринимательской деятельности, формирование рыночной инфраструктуры (банковской сферы, товарных, валютных и фондовых бирж и др.).

Для дальнейшего развития фондового рынка Украины и его становления в качестве эффективной системы аккумулирования и перераспределения ресурсов с целью преодоления инвестиционного кризиса, возрождения роста национального производства представляются необходимыми следующие организационно-экономические меры:

Дальнейшее наращивание объемов операций с ценными бумагами на первичном и вторичном секторах фондового рынка. Рост масштабов рынка должен сопровождаться совершенствованием структуры ценных бумаг, находящихся в обращении, направленной на ускорение привлечения инвестиционных ресурсов в экономику.

Существенное расширение круга эмитентов фондового рынка, прежде всего, за счет крупных предприятий, наиболее привлекательных для инвесторов, в том числе и иностранных. Привлечение иностранного капитала в процессы акционирования может быть усилено путем создания условий и предоставления стимулов закрытым акционерным обществам с целью превращения их в открытые.

Развитие действенного контроля со стороны государственных органов за деятельностью финансовых посредников с целью обеспечения ими надлежащего инвестиционного качества ценных бумаг. В настоящее время в работе финансовых посредников (инвестиционных фондов, компаний и т. п.) наблюдается негативные тенденции, ведущие к практической незащищенности инвесторов. Одной из важнейщих проблем является высокий удельный вес в уставных фондах инвестиционных структур неликвидных или низколиквидных ценных бумаг учредителей в результате эти структуры не способны выполнять свои обязательства перед населением по окончанию срока действия договоров и нести материальную ответственность в случае банкротства.

Финансовые посредники должны действовать в качестве брокеров, т.е. вести комиссионные операции, а не только использоваться как институционные инвесторы. Брокерская деятельность, поддерживаемая органами государственного регулирования фондового рынка, позволит существенно повысить уровень защиты интересов мелких инвесторов.

Должна быть решена проблема учета прав на акции приватизационных предприятий. Форма выпуска этих акций в Украине формально считается бумажной, т.е. теоретически акции должны представлять собой ценные бумаги, изготовленные с соблюдением всех требований к технологии печати, однако, на практике, вследствие дороговизны этого процесса, акции в бумажной форме не выпускаются. Отсутствие у собственников настоящих сертификатов акций, не поддающихся подделке, а также специализированных депозитарных центров, созданных для учета прав акционеров в процессе приватизации, создает серьёзные помехи на пути развития вторичного рынка акций приватизированных предприятий.