Инвестиционные риски и методы их учета и анализа

Определение риска особенно важно для принятия инвестиционных решений. Критерии инвестиционных решений для выбора проектов в условиях рынка и неопределенности зависят во многом от степени риска.

Одна из сторон оценки инвестиционного проекта (кроме оценки жизнеспособности инвестиционных проектов, оценки доходности, рентабельности и окупаемости и других показателей оценки) - анализ риска. Риск, присущий проекту, может классифицироваться по видам, по стадиям проявления и по последствиям.

Необходимо подчеркнуть, что по своему определению инвестиционные проекты относятся к будущему, которое не возможно прогнозировать с уверенностью. Учитывая это, финансовый анализ и оценка любого инвестиционного проекта должны проводиться с учетом риска и неопределенности. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности проекта, поскольку при равных возможных условиях реализации проекта затраты и результаты по проекту могут быть различны. Разница между риском и неопределенностью касается знания лиц, принимающих решения о том или ином инвестиционном решении, о вероятности наступления определенных событий. В случаях, когда вероятности, связанные с различными последствиями принятия инвестиционных решений, могут оцениваться на основе данных предшествующего периода, - существует риск. Если же вероятности последствий приходится определять и оценивать субъективно, поскольку нет данных предшествующего периода, то в этих случаях существует неопределенность. Иными словами, под неопределенностью обычно понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта, в том числе о связанных с этим затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

Инвестиционные проекты с учетом факторов риска и неопределенности описываются в экономической теории следующим образом. Рассматриваются источники неопределенностей и способы их учета при оценке эффективности. Определяются три способа оценки учета неопределенностей: проверка устойчивости проекта; корректировка параметров проекта и экономических нормативов; формализованное описание неопределенности. Вводится понятие предельных значений параметров, в том числе - точки безубыточности.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе - о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска /1, с. 33; 4, с. 481/.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков /1, с. 33/:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

неопределенность целей, интересов и поведения участников;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий - участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Из рис. 1 (п. 1.2) видно, что инвестиционные риски (риски, связанные с вложением капитала) относятся к группе финансовых рисков, которые являются частью коммерческих рисков. В свою очередь, инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков /14, с. 87/:

риск упущенной выгоды;

риск снижения доходности (процентные и кредитные риски);

риск прямых финансовых потерь (кредитные, биржевые, селективные риски и риск банкротства).

Чаще всего по характеру воздействия риски делятся на простые и составные /14, с. 89/. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждое из событий рассматривается как не зависящее от других. Поэтому, первоочередной задачей при оценке инвестиционного проекта, является составление исчерпывающего перечня рисков.