Вовлечение в финансовый оборот (капитализация) активов

Механизм капитализации активов в общем виде представляется следующим образом. Первый этап — спецификация пучка прав собственности (встроенные ограничения, в том числе на отчуждение, изъятие, использование, арендные права), затем — модернизация залогового (в частности — выведение залогов из конкурсной массы) и прочего смежного законодательства.

После этого необходимо обеспечить ликвидный рынок для этих активов — создав инфраструктуру и стимулы для ее функционирования. Например, участок земли, которым потенциально интересуются многие инвесторы — но который юридически оформлен так, что его нельзя купить в собственность и распоряжение, заложить, продать и т. д. Актив оформляется на какого-либо государственного агента (допустим ЦБ РФ), а далее проводится аукцион, где он может быть реализован. При этом актив вводится в финансовый оборот, под него осуществляется денежная эмиссия, он получает адекватную оценку стоимости и может стать базой для производных инструментов.

Введение в оборот финансовой системы новой массы активов должно сопровождаться четкой спецификацией прав собственности и созданием встроенных ограничений и защитных механизмов. Встроенные ограничения необходимы, чтобы предотвратить переход полного пучка прав собственности на стратегически важные активы в собственность нерезидентов, в том числе транснациональных компаний, и гарантировать тем самым сохранение экономического суверенитета. Для этого при спецификации прав могут быть выделены права длительного пользования, права распоряжения с оговоренными ограничениями (использования активов и возможности их отчуждения в пользу иностранных лиц) либо возможностью вводить такие ограничения. Модернизацией законодательства в сфере залогов, секьюритизации;

Вовлечение (капитализация) активов в финансовый оборот возможно путем превращения актива в биржевой товар, выпуска обеспеченных ценных бумаг. Использование актива в качестве залога — еще один способ, который наилучшим образом подходит для стимулирования банковского кредитования. Как отмечено выше, проблемы в этой сфере ограничивают расширение залоговой базы и развитие внутреннего рынка секьюритизации.

Обеспечением ликвидного рынка, а именно:

Созданием инфраструктуры рынка и механизмов обеспечения ликвидности (биржи, маркет-мейкеры, и т. д.). Ликвидность активов может обеспечиваться и прямыми соглашениями с нефинансовыми компаниями. На российском рынке сельхозземель идет формирование крупных операторов, и эти компании готовы брать обязательство выкупа активов обанкротившихся конкурентов. Для банка предварительное соглашение о продаже залога означает, что залог становится ликвидным.

Обеспечением экономических агентов ресурсами. Обеспечение экономических агентов ресурсами подразумевает эмиссию денег и их эквивалентов под созданную в ходе капитализации стоимость. От эмиссии под экспортную выручку следует переходить к эмиссии под новую стоимость, при которой денежное предложение будет соответствовать спросу на деньги. Капитализация активов сама по себе расширяет спрос на деньги для трансакций с активами, поэтому адекватная эмиссия не приведет к инфляционным последствиям.

Гарантией прохождения ресурсов через заданную инфраструктуру. Для этого на первых этапах может использоваться обязательное использование инфраструктуры государственными компаниями.

Увеличением нормы сбережений («вмененные инвестиции» — трансформация средств населения в квазидолгосрочную собственность) Процесс капитализации должен быть поддержан ростом сберегательной и инвестиционной активности населения, основанной на удлинении горизонта планирования и повышении коэффициента дисконтирования будущих доходов.

Синхронизацией кросс-секторного регулирования

Таблица 10. Эффект капитализации активов