Привилегированные акции

Если акционерное общество разместило привилегированные акции двух и более типов, то его уставом должна быть установлена очередность выплаты дивидендов (так же как и ликвидационной стоимости) по каждому типу таких акций (п.2 ст.32 Закона). Эта норма имеет императивное значение, она обязательно должна быть предусмотрена уставом общества.

Однако применительно к очередности выплаты дивидендов возможно, что на практике она не будет выполняться, тем более что объявление о выплате дивидендов по привилегированным акциям всех типов может происходить единовременно.

В соответствии с пунктом 2 статьи 32 Закона уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные привилегированные акции).

При попытках применения данной нормы возникали проблемы, требующие решения. Во-первых, очевидно, что нельзя ущемлять уже установленные права акционеров. Поэтому объявлять тот или иной тип акций кумулятивными возможно лишь одновременно с принятием решения об их размещении и в рамках такого решения. Покупатель таких акций должен знать, что предлагаемые ему акции уже являются кумулятивными.

Во-вторых, из приведенной в пункте 2 нормы не следует, что дивиденды по кумулятивным акциям должны обязательно накапливаться. Там речь идет о невыплаченном или не полностью выплаченном дивиденде. Это в принципе означает, что дивиденд по кумулятивной акции может и не накапливаться, а выплачиваться сразу после объявления о его выплате. Отсюда следует, что кумулятивной становится такая акция, по которой не выплачен или не полностью выплачен дивиденд, который накапливается и будет выплачен впоследствии.

В то же время невыплаченный или не полностью выплаченный сегодня дивиденд точно так же может быть не выплачен или не полностью выплачен и впоследствии. Причем задержка выплаты дивидендов может касаться лишь владельцев привилегированных акций определенного типа (типов), тогда как все другие акционеры будут регулярно получать свои дивиденды.

Внесение в устав акционерного общества положения о кумулятивных акциях можно рассматривать как ограничение прав определенной группы акционеров, что дает им, согласно пункту 3 статьи 32 Закона, право голоса на собрании, которое должно принять соответствующее решение.

Требования акционеров - владельцев привилегированных акций на собрании могут быть различными. Если они выступают в принципе против объявления их акций кумулятивными, то можно потребовать установления предельного срока накопления дивидендов, ограничения суммы накопления, выплаты процентов по ней, создания согласно пункту 2 статьи 42 Закона специального фонда с особым порядком его формирования для выплаты дивидендов по привилегированным акциям определенного типа (типов)[9].

Если же акционеры - владельцы привилегированных акций против внесения в устав общества положения о кумулятивных акциях или в принципе, или же не согласны с предлагаемым порядком накопления и последующей выплаты дивидендов, они могут потребовать у общества выкупа их акций согласно пункту 1 статьи 75 Закона, проголосовав против решения собрания или не приняв участия в голосовании.

В связи со сложностью проблемы включения в устав общества положения о кумулятивных акциях, опасностью для него выкупа акционерами значительной части акций целесообразно обратить внимание читателей на то обстоятельство, что норма о кумулятивных акциях, предусмотренная пунктом 2 статьи 32 Закона, не является обязательной для применения. Если же общее собрание акционеров решит включить ее в устав общества, то это желательно сделать таким образом, чтобы не ущемить права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Непросто обстоит дело и с определением ликвидационной стоимости - в твердой сумме или в процентах номинальной стоимости привилегированных акций (п.2 ст.32 Закона). Представляется, что реально это можно сделать не заранее, а уже в преддверии ликвидации общества. Формально это можно сделать, и делается, проставляя в устав весьма приблизительные цифры.

В момент разработки устава или внесения в него изменений и дополнений эти цифры никого, даже заинтересованных акционеров, особенно не волнуют. Они не должны вызывать недоуменные вопросы у участников общего собрания акционеров, им следует лишь поддаваться какому-либо обоснованию, не более. Причина такого отношения к этим величинам заключается в невозможности заранее предугадать всю гамму условий, в которых будет развиваться акционерное общество в перспективе, его способность успешно или безуспешно действовать на рынке и т.д.

В конечном счете определенная в уставе величина ликвидационной стоимости никого ни к чему не обязывает. При ликвидации общества практически никто не будет нести ответственность, если после удовлетворения требования кредиторов владельцы привилегированных акций не получат ничего или получат какую-то минимальную сумму.