Динамические методы оценки инвестиций

При этом должны соблюдаться следующие неравенства:

r

IRRr,

а

NPV

0NPV

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (СС) . Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель 1RR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

• если 1RR > СС, то проект следует принять;

• если 1RR < СС, то проект следует отвергнуть;

• если 1RR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности (индекс доходности). Рентабельность — индекс доходности — отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходу Возможно и другое определение рентабельности (индекса доходности) - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Последнее определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.

Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости.

Общая формула для расчета индекса доходности (I) выглядит следующим образом:

I= или I=

где Добщ~ общая сумма дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.;

К — первоначальные затраты (инвестиционные издержки) на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

Кд - приведенные капитальные затраты к началу реализации инвести ционного проекта, если инвестиции осуществляются в течении ряда лет, руб.

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

PI=: I

где I- инвестции предприятия в момент времени 0

Индекс рентабельности — относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NРV.