Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта
Из таблицы «Издержки производства и реализации продукции» (см. приложение 4) можно сделать вывод, что при реализации данного проекта производственная себестоимость, то есть текущие затраты по производству электроэнергии, значительно снижаются, а значит основная цель предприятия: снижение тарифов на электрическую энергию, для привлечения потенциальных потребителей – достижима при принятии проекта.
Но для принятия проекта данного показателя недостаточно, необходимо обосновать эффективность проекта с экономической и финансовой точки зрения. Для этого выполним последнее действие – составим на основании предыдущих расчетов таблицу денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности, необходимой для расчетов как экономической, так и финансовой эффективности проекта.
По расчетным данным таблиц денежных потоков (см. приложение 5) определяются показатели экономической эффективности.[13]
Ключевой критерий оценки – чистая приведенная стоимость (NPV) – представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций, то есть 2008 год и рассчитывается по формуле 1.1:
NPV
= [2 146,10: (1+0,17)1+1395,82: (1+0,17)2+ … +4 559,03: (1+0,17)6] – 6 515,81 = 5 839,24
Положительная величина NPV говорит о том, что денежные потоки по проекту покрывают инвестиционные затраты, а значит проект прибыльный и может быть принят для реализации.
Об этом так же свидетельствует следующий показатель – индекс прибыльности (PI), рассчитывающийся по формуле 1.2.
PI
= [2 146,10: (1+0,17)1+ … +4 559,03: (1+0,17)6 ]:6 515,81 = 1,90
Метод оценки внутренней нормы окупаемости (IRR), использует концепцию дисконтированной стоимости. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Иными словами, этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки определяется итеративным способом по формуле 1.3.
IRR
: 6 515,81 = 2 146,10: (1+IRR)1 + 1 395,82: (1+IRR)2 + … + 4 559,03: (1+IRR)6= 41,5%
41,5% показывают, сколько в среднем за весь период инвестирования предприятие зарабатывает на данные вложения.
Рассчитаем так же модифицированную внутреннюю норму доходности с помощью, которой устраняется проблем множественности ставки IRR. Рассчитывается по формуле 1.4.
MIRR
: [2146,10*(1+0,17)5+1395,82*(1+0,17)4+…+4559,03*(1+0,18)0]: (1+MIRR)6 = 30,17%
И последний показатель – это срок окупаемости. Этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. И рассчитывается по формуле 1.5.
PP
= 2 + (6 515,81 – 4 826,81) = 2,57
2 967,16
Прежде чем произвести расчет дисконтированного срока окупаемости необходимо привести денежные потоки к сопоставимому виду, то есть продисконтировать по ставке 17%:
Подставив данные из приложения 6 получим:
DPP
= 2 + (6 515,81 – 5 144,71) = 3,41
3 316,56
С точки зрения экономической оценки эффективности проект является прибыльным, покрывает все инвестиционные затраты связанные с его реализацией и окупается в течение 3,5 лет.