Анализ стратегии финансирования имущества предприятия

В соответствии с выбранной стратегией финансирования имущества предприятия можно выделить пять основных подходов:

1. Умеренная стратегия финансирования;

2. Рискованная стратегия финансирования;

3. Идеальная стратегия финансирования;

4. Агрессивная стратегия финансирования (стратегия развития);

5. Нормативная стратегия финансирования.

При осуществлении анализа выбранной стратегии финансирования имущества предприятия необходимо иметь представление о каждой из них для того, чтобы иметь возможность сравнить свою фактическую модель с вышеперечисленными и дать ей оценку.

Рассмотрим схемы и особенности каждой из пяти моделей. Для этого введем следующие обозначения:

ВА – внеоборотные активы;

ТА – текущие (оборотные) активы (СЧ+ВЧ);

СЧ – системная (нормативная) часть оборотных активов;

ВЧ – варьирующая (ненормированная) часть оборотных активов;

СК – собственный капитал;

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы;

ДП – долгосрочные пассивы (СК+ДКЗ);

КО – краткосрочные обязательства;

СОК – собственный оборотный капитал (ТА-КО) или (СК-ВА).

1. Умеренная стратегия финансирования имущества предполагает формирование внеоборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов, т.е. за счет долгосрочных пассивов. Эти источники направляются на приобретение внеоборотных активов и должны обеспечивать их 100% покрытие. При этом общая величина оборотных средств формируется за счет краткосрочных обязательств, основную долю в которых занимают краткосрочные кредиты и займы при достаточно низкой их стоимости (оптимальной цене). Дебиторская задолженность при этом должна покрываться кредиторской задолженностью при удельном весе обеих в структуре валюты баланса не более 15%.

Графически такая модель управления оборотными активами может быть представлена в виде матрицы, показанной на рисунке 2.1.

Основной характеристикой данной модели является равенство текущих активов и краткосрочных обязательств, внеоборотных активов и долгосрочных пассивов, а также отсутствие собственного оборотного капитала (СОК=0), что свидетельствует о неустойчивости финансового состояния предприятия.

Актив Пассив

ВА	ДП
ТА	КО

Рисунок 2.1 – Схема умеренной стратегии фирмы

Кроме того, с позиции платежеспособности такая стратегия наиболее рискованна, т. к. при неблагоприятных условиях (если кредиторы потребуют срочной оплаты долгов) предприятие будет вынуждено продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности, а это, в свою очередь, приведет к резкому уменьшению объемов производства, а следовательно, к снижению финансовых результатов реализации продукции (прибыли, рентабельности работы). Таким образом, выбор данной модели финансирования приводит к низкой финансовой устойчивости и снижению платежеспособности предприятия.

2. Рискованная стратегия финансирования предполагает формирование части внеоборотных активов за счет собственного капитала, долгосрочных кредитов и займов и частично за счет краткосрочного кредита (займа), т.е. долгосрочных пассивов недостаточно для 100% покрытия внеоборотных активов. При этом оборотные активы формируются за счет оставшейся величины краткосрочного кредита (займа), а большей степени и кредиторской задолженности.

Таки образом, очевидно, что при формировании оборотных средств на предприятии, использующем такую модель, возникает дефицит источников для формирования текущих активов и дефицит источников покрытия внеоборотных активов. В свою очередь накапливается просроченная кредиторская задолженность, увеличивая возникновение штрафных санкций и накопление сумм по ним.

Основными характеристиками данной модели являются следующие:

– отсутствие собственного оборотного капитала, причем его величина является отрицательной, а не нулевой. Это свидетельствует от том, что все оборотные активы формируются на заемной основе. Кроме того, значительная часть краткосрочных кредитов и займов уходит на покрытие внеоборотных активов, что приводит к резкому снижению рентабельности работы предприятия, его финансовой устойчивости. Так как со снижением рентабельности источников пополнения собственного капитала становится все меньше и меньше, а в более серьезном случае возникают убытки и тогда собственный капитал не пополняется вообще.

– внеобороные активы всегда больше долгосрочных пассивов, а текущие активы всегда меньше краткосрочных обязательств;

– возникает дополнительная потребность в привлечении краткосрочных обязательств, а т. к. банковская система сразу реагирует на такие изменения в финансовом состоянии предприятия, то доступ к кредитным ресурсам для предприятия становится ограниченным или невозможным совсем. Тем самым предприятие вынуждено накапливать долги перед кредиторами, что ведет к росту просроченной кредиторской задолженности.