Задачи
1. Компания эмитировала долгосрочные 10-ти процентные облигации. Чему равна стоимость этого источника финансирования, если ставка налога на прибыль составляет 24 %?
Решение:
Стоимость источника финансирования = 100 + 10 + 24 = 134%
2. Определить дивиденд на акцию.
Компания следует остаточной дивидендной политике. Имеются три инвестиционных проекта, которые эта компания намерена профинансировать, проект А требует 15 млн. рублей, проект В - 8.3 млн. рублей, проект С - 4 млн. рублей. Оптимальная структура капитала для фирмы - финансовый рычаг (D/E) равен 40 %. У акционеров на руках 800 тысяч акций компании. Прибыль к распределению составляет 86 млн. рублей.
Решение:
Сумма проектов = 15 + 8,3 + 4 = 27,3 млн. руб.
86 – 27,3 = 58,7 млн. руб.
Дивиденд на акцию = 58 700 000 / 800 000 = 73,38 руб.
3. Определить максимально возможную массу дивидендов на одну акцию. Акционерное общество с уставным капиталом 200 млн.д.е. выпустило еще 10 тысяч обыкновенных акций на 100 млн.д.е. и 500 облигаций на 50 млн.д.е. с 20% годовых. Прибыль общества после уплаты налогов составляет 25 млн.д.е.
Решение:
Доход по облигациям = 50 * 0,2 = 10 млн.д.е.
Прибыль по акциям = 25 – 10 = 15 млн.д.е.
Стоимость акции = 100 000 000 / 10 000 = 10 000 д.е.
Сумма акционерного капитала = 200 + 100 = 300 млн.д.е.
Количество акций = 300 000 000 / 10 000 = 3 000 акций.
Дивиденд на 1 акцию = 15 000 000 / 3 000 = 5 000 д.е.
4. Объем производства – 6000 шт. Постоянные издержки – 55000 руб. Цена продукции – 75 руб. Удельные переменные издержки – 40 руб. Проценты по заемному капиталу составляют 75000 руб. в год. Найти операционный, финансовый и общий леверидж.
Решение:
Общая формула для определения значения производственного левериджа следующая:
Jпр = ((p – cv) x q) / ((p – cv) x q – Cf) , где
Jпр – операционный леверидж;
р – цена единицы продукции;
cv – переменные издержки на единицу продукции;
q – объем продаж;
Cf – постоянные издержки;
(p – cv)xq – Cf – операционная прибыль компании.
Jпр = ((75 – 40) x 6000) / ((75 – 40) x 6000 – 55000) = 1,35
Формула финансового левериджа следующая:
Прибыль = 6000 * 75 – 55000 – 6000*40 = 155 000 руб.
Lфинанс = 155 000 / (155 000 – 75 000) = 1,94
Общий леверидж = 1,35 * 1,94 = 2,62